2025年全球天然气市场展望

1全球天然气市场概述

1.1气价先跌后涨，JKM领涨TTF

2024年，全球天然气供需紧张形势大幅改善，欧洲天然气库存处于高位，亚洲现货市场需求相对疲软，主要液化天然气（LNG）出口国供应充足，天然气价格波动区间有所下移（见图1）。2024年，欧洲荷兰天然气交易所（TTF）均价为10.96美元/百万英热单位，同比下跌2.14美元/百万英热单位；亚太普氏日韩标杆指数（JKM）均价为11.92美元/百万英热单位，同比下跌1.86美元/百万英热单位；美国亨利枢纽（HenryHub，简称HH）价格平均为2.41美元/百万英热单位，同比下跌0.26美元/百万英热单位；三地气价同比跌幅在10%～15%。

分季度来看，2024年全球气价走势季节性规律较弱，第一季度为全年低点，第四季度为全年高点，呈现逐季走高的走势（见图2）。第一季度北半球气温较温和，取暖需求不及预期，全球供需呈现宽松格局，气价同比大幅下跌。第二季度地缘紧张局势升级，澳大利亚、马来西亚等多个国家上游LNG项目出现故障，推动气价上行。第三季度俄乌局势反复，挪威上游气田计划外检修，对气价构成支撑。第四季度补库需求增加，但暖冬预期限制取暖需求；欧洲采气速度较快，乌克兰过境管道协议年底到期，市场对于欧洲供应担忧情绪有所升温，炒作情绪较浓，气价波动加大，维持高位震荡。总体而言，在主要消费国库存高企、供需改善的格局下，天然气价格波动区间较2023年有所下移。

从价差来看，2022年因俄罗斯北溪1号管道气停供，欧洲LNG需求大幅攀升，拉动TTF价格大涨，使得JKM-TTF价差一度跌至-30美元